【资讯】股市更应重视降息的政策导向

股市更应重视降息的政策导向

11月21日、24日A股连续走强表明了降息所带来的利好。　　市场纷纷就本次降息对行业的影响予以解读，提醒甚至鼓动投资者抓住投资机会。

值得注意的是，本次降息对于股市投资而言应当从其间接影响找机会，而不是仅仅凭借几天内情绪化的波动。　　11月21日晚间，央行突然宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。根据央行决定，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。　　对于此次降息，市场各方大都表示，政策之于股市为一大利好，甚至深挖对于行业的利好，房地产、券商、电力和铁路基建等板块被认为是“钱”景大好。　　而从这两天的市场表现来看，也确实如此。21日，招商证券、兴业证券和光大证券三只券商股涨停；24日，招商证券、广发证券、方正证券等券商股，北辰实业、嘉凯城、泛海控股、保利地产等12只地产股涨停。　　对于本次降息，不同的行业有不同的解读，这是应该的。　　但据此就认为会缓和目前行业低迷态势甚至引发行业新的格局，显然有些言过其实。　　现在市场对央行降息的反应，中国农业银行首席经济学家向松祚就认为有一些解读是有点过分。他建议不要一厢情愿，股票投资者也不要自我感觉良好。　　券商股大涨的主因一是受降息的刺激，也有沪港通的叠加因素；至于处于调整期的地产股，其股价的上扬受情绪化的影响更重。大同证券分析师张诚就认为，“降息仅仅是货币层面的刺激政策，其本质并不在于对房地产行业进行定向刺激或救市。中长期看，降息对于地产企业影响有限。”　　一项货币政策的出台，是基于整个经济的实际需求。　　目前，世界经济处于一个低增长，低通胀，低利率的状态，增速远远低于事先各方面的预期。从国内的情况来看，中国经济的下行压力在增大。国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁在前不久的一个会议上表示，外贸出口不能给予太高的希望，增速已经从22%左右放慢到个位数上来，前十个月为5.8%，如果剔除香港的出口，今年的出口增速在8.6%。内需方面，尽管消费稳定，但今年以来投资节节减速，呈全面下行的特征。投资全面下行一方面是产能过剩，一方面是融资成本高企。　　尤其是2014年三季度GDP同比增长7.3%，这是5年以来季度最低的增速。　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，央行近几年对降息一贯比较慎重使用，进入今年四季度，国内经济呈回落趋势，10月金融数据低迷加剧宏观经济下行压力，此次决定降息说明稳增长的压力大，决策层希望在降低实体经济融资成本的同时，通过降息强化政策放松的信号。　　实际上，在政策出台的同时，央行已要求金融机构从大局出发，切实承担社会责任，贯彻落实好宏观调控导向，根据基准利率的调整合理确定贷款利率水平，并通过市场利率定价自律机制引导金融机构降低企业融资成本。　　这也是此次降息的核心要义，即调整经济结构、降低融资成本。　　就此次降息的具体内容而言，多数市场分析人士认为，预计其影响作用有限，实际效果还有待进一步观察。　　民生证券研报表示，当银行风险偏好下降，央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息，降低银行负债成本，进而降低实体融资成本。但是，能否真的降低融资成本有待观察。短期来看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。中长期来看，43号文是否能约束地方债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变是中长期融资成本能否下降的关键变量。　　对于A股而言，向松祚认为，降息只是给股市带来非常短期的影响，也就是说因为降息会对市场的情绪有一个帮助。　　股市是资本市场化配置的重要场所，应充分发挥政策的导向作用。　　可见，股市的狂欢固然需要，理性的判断更不可少。

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