美联储迟迟不加息原来是因为中国

发布时间：2020-03-20 13:28:35 阅读：次来源：液压阀厂家

虽然近两年来，美联储加息预期持续发酵，但美联储的加息决定却一拖再拖，而在美联储每次决策的背后，对中国经济状况的关切和中国的反应，始终是美联储需考量的重要因素。

中国，一直是美联储升息决策必须考量的头等因素。

早在2009年美联储1800页的会议记录中，华盛顿决策者最为关心的问题是：中国能否实施必要的结构性改革，让中国经济从依赖出口和投资转为主要由国内消费驱动？因为美国需要全球经济的再平衡，从而让美国能拥有更好的外部需求。

而在该年4月联邦公开市场委员会的一次会议中，该委员会的多名幕僚经济学家报告称，中国由于采取了大规模刺激计划而出现了经济反弹。这些经济学家后来称之为爆炸式反弹"。

时间进展到2015年9月美联储议息会议前，因为中国央行在8月11日进行汇率改革，连续三日大幅调降人民币中间价，这得市场情绪不利于美联储(Fed)即将启动的加息。在人们领悟出中国央行(PBoC)汇率政策战略调整的影响后，市场已经打起了退堂鼓。

法国兴业银行(SociétéGénérale)的艾伯特•爱德华兹(AlbertEdwards)写报告称，人民币贬值将改变市场对美国经济扛压性的看法。他警告称，可能发生一场新兴市场国家参与的汇率战，将向美国输入通缩，对美国公司产生负面影响。

巴克莱(Barclays)策略师仍然认为美联储会在9月加息，但表示，这一可能性多少降低了一些。汇丰(HSBC)的达拉•马厄(DaraghMaher)表示，美联储加息的可能性从高于50%降低到了约三分之一。

GAM的外汇基金经理阿德里安•欧文斯(AdrianOwens)原本认为美联储会在9月加息，但中国拉掉了汇率手榴弹的保险栓，让他改变了看法。现在，他认为美联储9月加息的可能性为一半对一半。

最终在9月的议息会议上，美联储没有加息。

但在专家们看来，中国令人民币贬值，正好给了美联储一个9月不加息的理由。

欧文斯表示，中国政府这是想要先发制人。亚特兰大联邦储备银行(AtlantaFed)行长丹尼斯•洛克哈特(DennisLockhart)的表态令他感到放心。此前洛克哈特曾暗示，美联储需要一个9月不加息的理由。

为何中国的举动对美联储决策如此重要呢？

美联储面临的难题在于，中国经济放缓会有多严重完全未知。鉴于市场出现波动，暂时按兵不动、看看这种波动如何影响数据，比仓促出台可能只会加剧动荡的加息更为明智。

芝加哥金融服务公司MesirowFinancial的黛安娜•斯旺克(DianeSwonk)表示：我们以良好的势头进入了市场波动时期，这非常好。但这种波动反映出中国、新兴市场以及海外增长的新现实。它更虚弱，更不稳定。最好的情况是，中国能够以较低的增速企稳。这种模式跟我们在过去十年了解到的不是同一回事。

美国对华出口仅占其GDP的1%，这意味着，乍看之下中国经济低迷不会造成多大的直接影响。实际上，在过去5个季度中有4个季度消费增长逾3%之后，一定程度上由中国经济放缓引起的大宗商品价格暴跌还可能对美国家庭产生新的推动。

但去年中国为全球贡献了40%的增长，这意味着，中国经济低迷的间接影响仍可能通过数十个严重依赖中国的国家波及美国，尤其是在巴西等其他新兴市场疲弱之际。美国经济加速增长和加息的前景可能引发资本从疲弱的新兴市场流出，以及汇率波动和市场进一步动荡。这可能进一步推升美元汇率，拖累美国出口，拉低通胀。

此外，一些投资者担心中国可能在支持人民币汇率之际清掉所持美国国债，这将对美国债券市场产生影响。

进一步扰乱美国前景的是通胀状况。尽管美联储现在即将实现其双重使命的前半部分，即确保充分就业，但能否实现后半部分使命——即实现2%的通胀目标——则远未确定。在中国需求骤降和供应充足的情况下，大宗商品价格大幅下跌，市场通胀预期最近有所下降。考虑到西德克萨斯中质原油(WestTexasIntermediate)价格重回每桶40美元以下，通胀数据有可能再次受到打击，进一步延迟重返美联储2%目标值的前景。

美联储该如何应对？

中国这波下行是结构性房地产过剩和慢性工业产能过剩导致的，国企改革的种种持续性弊端也于事无补。没人能预见这种转型将得到怎样的管理，因为转型牵扯面很广。这令人不得不问：美联储应在多长时间内将中国或新兴市场作为保持利率不变的理由，尤其是在美国国内的加息理由变得更加充分的情况下？

长达7年的零利率助长了新兴市场愈演愈烈的金融扭曲。

若美联储继续把金融市场的稳定性作为政策制定的指导思想，极有可能出现的结果是更迟出台但更具破坏性的政策调整以及更大的不稳定。

既然升息不可避免，美联储应该别为中国操心那么多，尽早走出利率政策这一步。